高温“暴击”，发掘印度东南亚空调市场新增长点！

1. 经济增长稳健，蕴藏潜力

目前以印度为代表的南亚、东南亚新兴国家经济水平多处于中国 10-20 年前，整体经济仍较为落后，人均 GDP 多处于 1500-4000 美元之间。但从经济增长的角度来看，印度以及东南亚国家 GDP 增长较为稳健，印度当局还上调了 2021 年第三与第四季度的 GDP，增长率分别为 8.4% 和 5.4%。今年一季度菲律宾 GDP 增长最显眼，延续了去年第四季度 7.7% 的扩张态势，同比增速高达 8.3%；越南、印尼和马来西亚三个经济体增速相近，增速约在5%，越南稍高，为 5.03%；印尼和马来西亚分别增长 5.01% 和 5.0%。随着经济增长，人们消费水平有望逐步提高，空调消费也有望随之受益。

东南亚地区以热带季风和热带雨林气候为主，全年高温。根据香港天文台统计数据，东南亚各国全年月平均最高气温多在 30°C 以上。印度地区以热带季风气候为主，全年温差较东南亚更大，部分城市夏季平均最高气温能够突破 40 摄氏度。综上来看，南亚及东南亚地区全年高温，夏季炎热，契合空调使用场景，空调潜在需求巨大。

2. 短期部分国家空调渗透率与经济发展错配，但整体销售呈现稳步增长态势

多数东南亚国家空调销量保持较为稳健的增长，具体来看越南、泰国、马来西亚、菲律宾以及印尼销量在 100 万台以上，2013-2018 年 CAGR 分别为 +15% / 5% / 2% / 8% / 1%。印度空调同样保持较为稳健的增长，疫情前 2015-2019 年销量 CAGR 达 8.2%。但目前部分国家空调渗透率与经济发展错配，以印度为例，人均 GDP 对应我国 2006 年水平，但空调渗透率仅对应 2000 年以前的水平。

3. 人口众多叠加高气温，稳态规模或达千万甚至亿台级别

长期来看，南亚及东南亚人口较多，叠加高气温，空调稳态销量空间巨大。以 10 年更新周期来来测算，假设南亚及东南亚主要国家空调渗透率达到中国当前农村水平，则对应年均需求量超过 5000 万台，如果渗透率能达到中国当前居民整体水平，则对应年均需求量超 8000 万台，相当于再造一个中国市场。

1. 电力基础设施落后，但基础设施在逐步完善

各国空调渗透水平与人均发电量水平关系较为密切。以印度为代表的其他国家，电力供应与经济发展错配，导致空调渗透相对滞后。但是印度在不断加码电力等基础设施建设，于 2021 年 8 月提出百万亿卢比基建计划，其中约有 26.9 万亿卢比的资金投入能源建设，另根据印度《国家电力规划》，印度计划于 2027 年实现电力总装机量 650GW，较 2017 年实现近翻倍增长。越南等东南亚国家同样注重电力建设，从 FDI 投向来看，近年来电力与空调供应 FDI 持续增长；此外从国家电力建设规划的角度来看，越南计划在 2030 年实现电力总装机 138GW，相较于 2020 年增加 68GW。随着电力短板的补齐，印度及东南亚国家空调有望迎来加速渗透。

2. 中等收入人群崛起，空调消费潜力可期

随着印度以及东南亚国家的经济增长，中等收入人群占比有望实现提升。根据 PWC 预测，东盟地区 2030 年中等收入人群占比有望达到 65%，相较于 2010 年同比提升 36 pcts。中等收入人群是空调消费的中坚力量，其占比提升将有效带动空调销售。

1. 东南亚市场产品以分体机为主，变频占比快速提高

东南亚多数国家人口密集，房屋面积有限，分体机凭借较小的占地面积，在家用空调中占比超过 90%。从结构来看，电力压力促使东南亚各国纷纷制定或上调空调最低能效标准，由此变频空调比例快速提升。均价方面，印尼、菲律宾贫富差距较低，岛屿分散、基础设施相对落后，整体消费均价偏低，而越南地区受消费习惯影响，整体储蓄率较低，更加倾向购买中高端家电，消费均价较高。

2. 印度及东南亚地区日韩企业的优势源于先发布局

日韩企业早在 20 世纪末便开始布局印度及东南亚空调市场，凭借本土建厂、合资拓展等措施实现本土化经营，同时积极拓展销售网络和终端服务网点，先发优势明显。以大金为例，公司于 1990 年成立大金泰国布局泰国空调市场，而后于 2000 年通过合资形式进入印度，2006 年收购马来西亚 OYL 集团切入马来西亚市场，前瞻布局也帮助大金在印度以及东南亚地区持续并保持领先地位。

3. 中国企业加码投入，空调产业链优势地位显著

中国企业空调核心零部件配套完善，具备空调产业链一体化优势，压缩机产能遥遥领先。产业链一体化可带来核心零部件优先供应权以及有效成本控制优势。空调产能全球领先，规模效应铸就成本优势。根据产业在线数据，2021 年中国企业空调产能占全球比重超过 80%。

加码海外本土布局，中国企业竞争力有望进一步增强。以海尔在印度市场为例，2017 年海尔印度浦那工业园投产，总产能 380 万台，其中涵盖空调产能 50 万台。2021 年海尔印度北部工业园投产，设计总产能 550 万台，覆盖空调、冰箱、洗衣机等品类。预计随着本土化布局的推进，渠道及服务网点的短板将补齐，中国企业有望凭借国内市场多年竞争中积累的渠道、营销、售后服务经验，在与日韩及当地本土企业的竞争中脱颖而出。

4. 从“出口创汇”迈向“出口创牌”，中国企业有望弯道超车

根据产业在线数据，2021 年中国企业空调外销出货量超过 6500 万台，2016-2021 年 CAGR 达到 7.2%。尽管中国企业进场较晚，但供应链优势地位显著，规模效应领先，预计随着本土产能的扩建以及市场投入的加码，未来有望实现弯道超车，充分受益于南亚、东南亚新兴市场发展带来的红利。